El corazón del blindaje de Codelco reside en la Disposición Transitoria Décima Séptima de la Constitución Política de la República. Esta norma mantiene la vigencia de la nacionalización de la Gran Minería del Cobre aprobada unánimemente en 1971.

La Constitución establece en su Artículo 19, número 24, que el Estado tiene el "dominio absoluto, exclusivo, inalienable e imprescriptible de todas las minas".

Aunque el Estado puede otorgar concesiones mineras a privados (como ocurre con BHP o Anglo American), el patrimonio de Codelco está protegido por leyes de quórum calificado. Para privatizar la "matriz" de la Corporación, se requeriría una reforma constitucional que hoy no tiene ninguna viabilidad en el Congreso Nacional.

Es un error común pensar que Codelco no tiene relación con el capital privado. Lo que la ley impide es la venta de la Corporación Nacional del Cobre de Chile como entidad matriz, pero permite:

-Asociaciones de Filiales: Según la Ley 19.137, Codelco puede enajenar pertenencias mineras que no estén en explotación para formar sociedades con terceros.

-Contratos Especiales: Puede asociarse para proyectos específicos (como el litio con SQM o el cobre en El Abra). Sin embargo, las divisiones históricas (Chuquicamata, El Teniente, Salvador y Andina) deben permanecer bajo propiedad estatal por mandato legal.

Ante la imposibilidad de vender y el riesgo de seguir emitiendo deuda en los mercados internacionales (donde las tasas de interés castigan a la estatal por su baja producción), la solución técnica que cobra fuerza es la Inyección vía Fondos Soberanos.

Chile posee dos grandes alcancías: el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) y el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP).

¿Por qué este es el camino más probable?

-Soberanía Financiera: En lugar de pagar intereses a bancos en Nueva York o Londres, el Estado chileno se convierte en su propio prestamista.

-Inversión en Activo Real: Actualmente, los fondos soberanos están invertidos mayoritariamente en bonos extranjeros con rentabilidades moderadas. Inyectar ese dinero en Codelco es cambiar un "papel" por "activos mineros" de larga duración que, una vez operativos los proyectos estructurales, darán un retorno mucho mayor al Fisco.

-Cumplimiento del Rol de Dueño: Hacienda ha sido criticada por retirar el 100% de las utilidades de Codelco durante décadas. Usar los fondos soberanos es, en la práctica, realizar una capitalización de utilidades postergada, permitiendo que la empresa modernice sus minas sin perder ni un 1% de la propiedad.

Como explicó Máximo Pacheco ante la Junta de Accionistas, el endeudamiento de Codelco se ha transformado en activos. Por cada dólar de deuda, hay un dólar invertido en infraestructura minera (Chuquicamata Subterránea, por ejemplo) que durará 50 años.

Tanto el actual ministro Jorge Quiroz como sus predecesores coinciden en que Codelco es "el mejor negocio para Chile". Privatizar una empresa que ha entregado US$ 164.000 millones al Estado en su historia sería financieramente cuestionable, ya que el Estado perdería un flujo de caja perpetuo a cambio de un pago único.

La privatización de Codelco es un debate estéril en términos jurídicos. La verdadera noticia es la transformación del modelo de financiamiento. Lo más seguro es que veamos una "Operación Rescate" donde el Estado de Chile, utilizando sus ahorros soberanos, sanee el balance de la cuprífera para asegurar que el "sueldo de Chile" siga siendo 100% chileno, pero con una gestión financiera que deje de depender exclusivamente del endeudamiento externo.