El mercado global de la plata está experimentando un viraje estructural. Tras haber alcanzado niveles críticos de escasez y picos superiores a los 120 dólares por onza a comienzos de 2026, el mercado se encamina hacia un exceso de oferta de cara a 2027. Así lo detalla un reciente informe emitido por Deutsche Bank, donde se señala que la combinación de un notable aumento en las reservas mundiales y un menor consumo industrial diluirá la tensión en el suministro.

Según Daniel Ghali, jefe de investigación de metales de la entidad alemana, la cotización al contado de la plata promediará los 70 dólares por onza para el segundo trimestre de 2027. Esta cifra sitúa al metal muy por debajo de los máximos registrados en la primera mitad del presente año. Aunque la plata cotizaba recientemente a 60,99 dólares —lo que supone un descenso del 14 % en lo que va de 2026, pero un 26 % más que hace un año—, la menor tirantez física dificultará que siga el ritmo de revalorización del oro.

El panorama actual dista del escenario vivido en octubre pasado, cuando la falta de metal disponible en los almacenes de Londres disparó los costes de endeudamiento y la incertidumbre geopolítica impulsó la fiebre por los activos refugio. "El pico de escasez de plata es claramente cosa del pasado", afirma Ghali.

A finales de agosto, las bóvedas comerciales de Londres albergaban más de 914 millones de onzas de plata, de las cuales más de 300 millones están disponibles para compra directa; esto representa un incremento del 70 % en la oferta disponible respecto a octubre de 2025. Este aumento de inventarios, replicado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y en Shanghái, responde no solo a redistribuciones geográficas, sino al repunte del reciclaje, el afloramiento de reservas privadas y una contracción en el consumo.

El principal motor detrás del deterioro de la demanda se encuentra en el sector fotovoltaico. Deutsche Bank calcula que el consumo mundial de plata para la fabricación de paneles solares caerá más de un 20 % este año, lastrado por un desplome del 33 % en la demanda procedente de China.

Los elevados costes del metal —que llegaron a representar más del 30 % del coste de fabricación de los módulos solares a principios de año, frente a menos del 10 % en 2025— han acelerado la optimización técnica. Los fabricantes han perfeccionado sus procesos mediante el uso de contactos eléctricos más finos, pastas de plata recubiertas de cobre y nuevos diseños, lo que reducirá el consumo de plata por célula solar en un 17 % a lo largo de 2026.

Con el consumo industrial a la baja, el futuro de los precios dependerá en gran medida de la demanda de inversión. Deutsche Bank advierte que los fondos cotizados (ETF) respaldados por plata podrían liberar unos 40 millones de onzas para diciembre de 2027 si se replican los patrones de anteriores ciclos de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.

Por su parte, el comercio con la India se mantiene cauteloso, con importaciones un 25 % por debajo de las del año anterior debido al impacto de los aranceles, aunque los inventarios actuales en Shanghái y Londres absorben holgadamente la demanda estacional del país asiático.

La mayor incertidumbre del mercado reside en China. A pesar del incremento de inventarios y la menor demanda mayorista, la plata mantiene una prima persistente en el país asiático. Según los analistas de Deutsche Bank, las causas exactas de esta firmeza local aún no están claras y podrían representar un factor impredecible o un riesgo al alza para las proyecciones de oferta.